Guerra de precios para evitar la quiebra?: Así les vá.

Ya teneis la explicación (una causa al menos) a la situación de GAM que contamos el miercoles.  Solo una frase creo que condensa el fondo del articulo de Cotizalia “Los bancos respaldan mejor a una empresa con una deuda de 500 millones de euros que a una pyme”. O si no como aguantan con la acción por debajo de 1 €, una deuda espectacular y pidiendo refinanciar otra vez, habiendo refinanciado en febrero.

 Están en el centro de la diana. El sector de alquiler de maquinaria de construcción acusa a la cotizada GAM, líder del mercado, de llevar a cabo una política de precios perversa, que está expulsando del mercado a pequeñas compañías viables que no pueden competir con sus precios por debajo de coste. “Están reventando el mercado y las consecuencias las padecemos todo el sector de alquiler de maquinaria”, declara a nuestro diario un competidor. “Los que alquilamos cuatro maquinas y contratamos un par de trabajadores no podemos competir con ellos, nos hunden con los precios a la desesperada”.

Las urgencias financieras de GAM, que negocia con la banca acreedora la refinanciación de un paquete de deuda 118 millones de euros, han provocado que la compañía lleve a cabo una política comercial muy agresiva encaminada a generar negocio a cualquier precio. “Alquilan la maquinaria al precio que sea, la cuestión es sobrevivir”, explica otra compañía del sector. “Los problemas de tener la maquinaria parada son evidentes. Almacenadas al aire libre se estropean y por eso se ven obligados a tirar los precios hasta alquilar dumpers a 1€/día, sólo por sacar las máquinas a la calle”.

En su carrera por evitar la quiebra, la propia GAM ha alargado los periodos de amortización de todos sus activos. Es decir, ha estirado en el tiempo los compromisos de pago de la maquinaria que tiene en cartera y al mismo tiempo consigue, por cuenta propia, alargar la vida útil de toda su cartera de producto. Por otro lado, los sindicatos también están muy críticos con GAM. Acusan a la compañía de haber rebajado los salarios del personal operario y de no pagar comisiones de comerciales, ni horas extras de conductores, además de tener tensiones de tesorería con transportistas subcontratados y proveedores de recambios.

La política agresiva de precios iniciada por GAM están acabando con las pequeñas compañías del sector, situación que podría derivar en una clara situación ventajosa por cuota de mercado cuando se termine la crisis, si logra superarla. “Los bancos respaldan mejor a una empresa con una deuda de 500 millones de euros que a una pyme”, critica otro afectado del sector, que ve como determinante quiénes podrán aguantar durante los próximos tres años, incluso tan malos como los vividos desde 2007, año en que la compañía asturiana marcó su máximo bursátil tras cotizar a 27 euros por acción.

En las últimas semanas, la compañía se aproxima al abismo tras desplomarse en bolsa y cotizar por debajo de 1 euro. Todo está ahora pendiente de la nueva reestructuración de la deuda solicitada por GAM a la banca apenas seis meses después de la anterior. Muchos de sus accionistas de relevancia son precisamente cajas de ahorros (accionistas de referencia: Cajastur y Caja Cantabria, unidas ahora en Effibank, Banca Cívica, Novacaixagalicia), además de N+1 y Gonzalo Hinojosa, que ya cubrieron una ampliación de capital. Después de romper el mercado con los precios, cada vez quedan menos salvavidas.

Llega Cerberus: España ya es un país atractivo para los fondos de inversión oportunistas

En cotizalia aparece este suelto,que al menos es un peldaño más en las operaciones corporativas de importancia que se han realizado en España en este año. Como todas las anteriores, indica un hecho fundamental. Si el precio es bueno y hay rentabilidad, el dinero llega sin problemas. Además y en teoria alquilarle oficinas a Caja Madrid es, por ahora y FROB mediante, un buen negocio. Otra cosa son chicharros que no se van a colocar en la vida, pero los lotes de oficinas bancarias se venden bien. A ver si se animan los operadores comerciales y vamos teniendo más alegrías, que buena falta nos hacen en este ultimo trimestre del año.

Casi tres años después de que la crisis irrumpiera en nuestras vidas, las grandes rebajas empiezan a ser otra realidad. Mientras los grandes flujos de capital han apartado a España de su radar, los inversores especializados en compras oportunistas comienzan a ser los únicos protagonistas de las principales transacciones que se cierran en el país. El pasado viernes, sin ir más lejos, uno de los principales fondos buitre conocidos en el mercado, Cerberus, se estrenó en la Península con la adquisición de 100 oficinas de Caja Madrid. Era uno de los pocos grandes fondos que aún no había debutado en España. Fundada por el financiero Steve Feinberg a principios de los 90, esta firma de capital riesgo se ha convertido en sólo dos décadas en uno de los gigantes de la industria, con más de 20.000 millones de dólares bajo gestión y algunos importantes ex políticos republicanos y door openers de Washington en su nómina, especializándose en adquirir participaciones de control en empresas con problemas, como por ejemplo hizo con Chrysler en 2007.

En esta ocasión, su debut en España se ha producido en el mercado inmobiliario, uno de los muchos sectores donde Cerberus opera. Aunque no cuenta con equipo local específico, la firma de capital riesgo opera en Europa y lleva desde comienzos de la crisis buscando oportunidades para entrar en la Península. Hasta el momento, la diferencia de precios existente entre compradores y vendedores, generalmente bancos y cajas, había bloqueado transacciones de un perfil oportunista, a pesar de la coyuntura del mercado español.

Iglesias y Oleguer Pujol, aliados nacionales

Para la compra de las 100 oficinas de Caja Madrid, el fondo estadounidense se ha aliado con Drago Capital, otra importante firma de inversión, esta sí especializada en el sector inmobiliario y con equipo de gestores español. De la mano de los financieros Luis Iglesias y Oleguer Pujol, este fondo fue protagonista del primer gran sale and lease back del mercado, el realizado por el Santander, al que adquirieron uno de los lotes de activos del banco, en su caso una bolsa de 1.200 oficinas, por un total de 2.000 millones de euros.

Tras la operación del Santander, el siguiente big deal de Drago Capital, cuyos principales inversores son la aseguradora británica Pearl Group y el fondo de inversión Sun Capital, fue la compra de tres edificios singulares del Grupo Prisa por algo más de 300 millones de euros, entre ellos la emblemática sede corporativa ubicada en Gran Vía 32 o los talleres de Miguel Yuste 40, también bajo el formato de sale and lease back. Además, la firma también gestiona activos hoteleros y comerciales en Portugal.

Por parte de Caja Madrid, la entidad presidida por Rodrigo Rato ha recurrido al formato de venta y alquiler para liberar recursos y obtener una inyección de capital. En su caso, el lote de 100 oficinas se encuentra concentrado en Madrid y no ha trascendido el importe de la operación. Con esta opción, la caja madrileña sigue los pasos que ya dieron primero Santander (2007) y el propio BBVA (2009-10), que vendió en dos lotes todos sus activos inmobiliarios al fondo de real estate de Deutsche Bank.